Coca-Cola vs. PepsiCo: Prečo má bitka o kolu prekvapivo jednoznačného víťaza?
Na prvý pohľad by sa mohlo zdať, že ide o zrkadlový obraz dvoch značiek, ktoré sa so stúpajúcim úspechom stali symbolmi amerického kapitalizmu. Majú ikonické logá a ich nekompromisný súboj prebieha viac ako storočie. Ide o gigantov Coca-Cola a PepsiCo.
Obe spoločnosti predávajú v podstate to isté – sladkú bublinkovú vodu, disponujú miliardovými rozpočtami, obrovskými distribučnými sieťami a neobmedzeným dosahom na pulty reťazcov a reštaurácií po celom svete. Kým v minulosti obe firmy kráčali vedľa seba ako vyrovnaní rivali, dnes je realita odlišná.
PepsiCo stráca niekdajší lesk, zaostáva v kľúčových segmentoch nealkoholických nápojov a prichádza o strategické pozície v gastronómii. Najnovším príkladom je oznámenie fastfoodovej siete KFC, ktorá v USA ukončí štyri desaťročia trvajúcu spoluprácu s PepsiCo a v prevádzkach prechádza na Coca-Colu.
Prečo sa investori od PepsiCo odvracajú?
Spoločnosť patrí do elity zvanej dividendoví aristokrati – a vďaka prekonaniu hranice 50 rokov nepretržitého zvyšovania dividend dokonca medzi dividendových kráľov. Pre akcionárov ju tento rok zvýšila už 54. raz v poradí. Ročná dividenda dosahuje 5,92 dolára na akciu, čo pri súčasnej cene akcií predstavuje hrubý ročný výnos okolo 4,6 percenta.
Napriek tomu je akcia PepsiCo v dlhodobom klesajúcom trende a jej cena sa nebezpečne približuje k minimám z marca 2020, keď vo svete vypukla pandémia. Na druhej strane odveký konkurent Coca-Cola neohrozene kraľuje a jeho akcie si od začiatku roka polepšili o desiatky percent.
Američania šetria
PepsiCo už dávno nie je len nápojová firma, ale v prvom rade obrovský potravinársky a snackový konglomerát. Z divízie snackov a potravín generuje viac ako polovicu svojich celkových tržieb (približne 54 až 56 percent). Tým sa zásadne odlišuje od Coca-Coly, ktorá sa sústredí takmer výlučne na nápoje.
Vplyvom vysokej inflácie v uplynulých rokoch PepsiCo výrazne zdražovala čipsy a ďalšie pochutiny. Hoci jej to spočiatku prinášalo vyššie tržby, po čase narazila na cenový strop. Spotrebitelia začali húfne prechádzať k lacnejším privátnym značkám maloobchodných reťazcov. Začiatkom roka musela PepsiCo v USA pristúpiť k nevídanému kroku a zlacnila čipsy Lay’s, Doritos, Cheetos či Tostitos o 15 percent, aby prilákala zákazníkov späť. Očakávaný bod obratu sa však nedostavil.
Výsledky za tretí štvrťrok, ktoré firma prezentovala začiatkom októbra, na prvý pohľad nevyzerajú ako katastrofa. Tržby dosiahli 25,2 miliardy dolárov (medziročný nárast o 5,6 percenta) a jadrový prevádzkový zisk vzrástol o tri percentá, čím firma splnila očakávania Wall Street. Štruktúra týchto čísel však vyvoláva istú nervozitu.
PepsiCo síce pôsobí po celom svete, no jej hlavnou zlatou baňou je Frito-Lay North America. Ak zakolíše americký trh so snackmi a nápojmi, zahraničný rast tento výpadok vykrýva len veľmi ťažko. Generálny riaditeľ PepsiCo Ramon Laguarta v októbri pri zverejnení výsledkov priznal, že z predajov v USA „nemá dobrý pocit“, a znížil celoročný výhľad rastu. „Neočakávame, že sa situácia v nasledujúcich 12 až 18 mesiacoch výrazne zlepší,“ poznamenal Laguarta.
Tlak geopolitiky, drahých palív a dlhopisov
Americké domácnosti vo svojich peňaženkách naplno pociťujú efekt drahších potravín, bývania a na americké pomery vysokých cien benzínu, ktoré vyvolal vojenský konflikt s Iránom. Medziročná inflácia v USA v septembri opäť vzrástla na 3,7 percenta a podľa prieskumu Pew Research Center až 70 percent Američanov uviedlo, že v poslednom roku muselo výrazne obmedziť výdavky na „extra položky“, kam patrí stravovanie v reštauráciách, streamovacie služby či impulzívne nákupy.
Ďalším zásadným problémom pre PepsiCo a celú kategóriu spotrebiteľských firiem je zmena makroekonomického prostredia, ktorá súvisí s rastom úrokových sadzieb. Pri súčasnom dividendovom výnose PepsiCo na úrovni okolo 4,6 percenta akciám spotrebiteľských gigantov priamo konkurujú americké štátne dlhopisy, ktoré ponúkajú porovnateľné, a predovšetkým garantované a bezrizikové výnosy. V dôsledku toho dochádza k odlivu kapitálu z tradičných dividendových akcií, čo tlačí ich ceny nižšie.
USA sú zároveň najväčším trhom, kde dochádza k masovému užívaniu liekov na chudnutie zo skupiny GLP-1 (Ozempic, Wegovy). Tieto látky tlmia dopamín v mozgu a výrazne znižujú dopyt po slaných snackoch a sladených nápojoch. Injekcie GLP-1 užíva v USA 11 percent dospelej populácie (okolo 30 miliónov Američanov) a analytici očakávajú, že do roku 2030 by to mohlo byť 15 až 20 percent.
Aby PepsiCo preventívne neprišla o zákazníkov, rozširuje produkty o proteínové a vlákninové snacky (Doritos Protein, SunChips Fiber), predstavila novú Pepsi Prebiotic Cola, ktorá obsahuje menej cukru a prebiotiká pre trávenie, a zmenšuje porcie aj na 100-kalóriové balíčky.
